六爻简单多维度投石问路 券商标新立异破内卷

（转自：券研社）

本(🎖)报记者(🌲) 周尚伃 见习记者 于宏

六爻(🙀)简单目前，证券行业已步入从量增向质变的转型关键期。中国证券业协会数据显示，截至2024年末，行(🕌)业内共有150家券商，总资产为12.93万亿元，较2023年末增长(🈵)9.3%；净资产为3.13万亿元，较2023年末增长6.1%。

六爻简单多年来，凭借牌照红利，券商逐步做优做强，行业也实现了阶段性的大发展。但同时，受业务模式高度趋同的影响，行业同质化竞争态势日益凸显，在一定程度上对券(🐌)商的高质量发展形成了制约。价格战、部分中小机构业绩增长乏力、从业人员在KPI（关键绩效指标）考核中出现倦怠、部分券商业务实践逐渐偏离金融服务的本质，都是同质化竞争下产生的副作用。

六爻简单在此背景下，降费和行业集中度提升成为必然趋势，但这并不意味着券商专业金融服务价值的减弱。相反，高水平的从业人员和高质量的特色化金融服务仍较为(❇)稀缺，券商对于综合一站式金融服务能力、(🍅)全球化资产配置能力、产业链深度研究能力等方面的提升需求更加迫切。逐步突破同质化竞争困局，寻求更(🤯)高质量的发展，成为证券行业正在探索的方向。

六爻简单业务高度同质化

制约行业发展

六爻简单“内卷式”竞争是一种(🏦)低水(🎓)平、低效率的同质化竞(✖)争(🐷)，已成为当前经济运行中不容忽视的现象，受到中央高度关注。

六爻简单2024年7月份，中共中央政治局会议首次提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”。同年12月份，中央经济工(🈶)作会议在部署2025年重点任务时强调要“综合整治(⛪)‘内卷式’竞争，规范地方(👮)政府和企业行为”。2025年《政府工作报告》再次提出“综合整治‘内卷式’竞争”。对证券行业来说，同(🤐)质化竞争与内卷并无本质区别。分析其核心特征，对症下药极为(🤛)重要。

“在如今的工作中，我们不仅要在各大线上平台疯狂挖掘客户，时刻紧盯开户数与交易量，还需要考虑客户投诉率、产品适配度等逐渐被纳入KPI考核体系的指标。”某中型券(🤳)商客户经理向记者(🔋)坦言，“面对巨大的考核压力(🛩)，我们几乎(📶)将所有的精力都投入到完成KPI上。”这一现状，正(🈸)是证券行业当前困境的一个缩影。

中国人民大学中国资本市场研究院联(😓)席院长赵锡军在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商行业内卷现象的产生有两方面原因，一是我国券商数量过多，远超市场实际需求。当前我国有(🚇)150家券商，大量券商在同一市场空间内抢夺有限的客户与(😳)业务(🌽)资源，必然导致竞争激烈；二是券商业务高(👅)度同质化。多数券商在经纪、投行、资管等传统业务上缺乏差异性与特色，提供的服务内容、产品形式极为(⏸)相似，所以只能靠降低佣金、打价格战来争夺客户，陷入了低水平的重复竞(🚏)争，难以实现良性(🤙)发展，最终造成行业内卷局面。”

六爻简单以“基本盘”经(🎐)纪业务为例，券商为吸引客户，曾大打“佣金战”，导(🚕)致行业佣金率(🚥)持续下滑至万分之二左右。部分营业部为了完成KPI考核，对客户的服务仅停留在开户环节，后续的投资建议、市场分析等服务十分薄弱，导致客户满意度较低，客户流失率居高不下。同时，一些券商研究部门为了获得基金公司等买方机构的佣金派点，“花式”竞争手段层出不穷。曾有某(🔆)券商固收首席分析师对内部员工(🦈)的“训话”聊天记录在网上流传，其要求组员(🍁)单(🌝)季派点实现1%，称不管使用任何手段，包括开展专题路演、请吃饭、陪玩、提供调研服务和数据库(😦)资源等，都要(💨)全力争取达成业绩目标。

这种竞争方式导致部分券商失去核心竞争力，陷入价格战的恶性循环。为了(🐾)降低成本、提升收益(🌎)，部分券商不得不削减在服务质量和客户体验提升方面的投入，逐步偏离主责主业，进一步加剧了行业的内卷程度。

六爻简单同质化竞争不仅(📔)削弱(🍖)了券商的盈利能力，也制约了行业的发展。例如，在投行业务中，众多券商都聚焦于大型企业的上市保荐和融资项目，对于中(✈)小企业的融资需求和新兴产业的金融服务关注不足。在存量业务的低效竞争中，券商的创新业务发展受(🌘)限，如资产证券化、跨境金融服务等领域，目前虽实现了一(👎)定的发展，但与国际成熟投行相比仍存在较(🏿)大差距。

拓展业务边界

寻求增量突破

六爻简单“在行业内卷现(📋)象显著的当下，券商寻求突破至关重(🐽)要。拓展业务范围、积极开拓增量空间是关键。”中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚对《证券日报》记者表示，在经纪、投行等传统业务之外，券商可积极(🥤)进军跨境金融服务、另类投资等(🚗)领域，挖掘新的业务增长点。同时，业务转型迫在眉睫，券商的服务亟须向差异化、特色化、精品化、专业化方向转变。通过精准定位客户需求，打造在细分赛道中具有特色优势的服务和产品，如(🎑)针对科创企业或中小企业等客户提供定制化服务等，避免同质化竞争。此外，金融科技赋能也是(🚥)提质增效的有力手段，券商应加大对金融科技的投入和布局力度，力争在智能化转型浪潮中占据先发优势，打造业务护城河。

随着我国经济的转型升级，新兴产业不断涌现，为券商带来新的业务增量和发展机遇。券商正在针对新兴产业的特点和需求(🚙)，提供具有针对性的金融产品和服务，如股权及(🅾)债券融资、并购重组、产业基金等，为新兴产业的发展提供有力的金融支持。

六爻简单从实践层面看，各家券商正积极探索创新性、差异化路径，助力科技创新企业发(📫)展。5月份，债券(👝)市场科技板正式启航，金融行业(⏬)扮演着科技创(🧖)新债券发行“领头羊”的角色，迅速将力量集结在(⛹)该项业务上。其中，券商正着力从发行、承销、做市等多维(💴)度服务科(🐣)创企业融资，不仅为企业(🤦)构(⌚)建全生命周期资金支持体系，更实现了多项业务之间的协调联动。

例如，近期，由中金公司创设的“中金公司企业科创债活跃券篮子”在中国外汇交易中心正式上线交易。中金(💙)公司将为该债券篮子提供持续的做市报价，并通过量化模型计算流动性指标，动态调仓以保证篮子由具有高流动性的(🚼)活跃产业类科技创新债券组成。同时，还有券商以创新型金融工具精准赋能科技创新企业，助力债券市场服务实体经济高质量发展。总体来看，券商正依托自身业务优势，投身新的业务领域，寻求业绩增长(🌛)空间。

国(💪)际化业务亦是券商寻求增量的重要方向。当下，不少券商正通过积极拓展国际市场，加强与国际金融机构的合作，来参与国际金融市场的竞争，增强自身业务实力。2024年，华泰证券、中信(🏳)证券等头部券商旗下(😉)的国际子公司营业收入同比增幅均超(⏮)过40%，展现出强劲的发展(🌍)势头。目前，多数券商选择的路径是在中国香港、新加坡等亚洲金融中心设立区(🌇)域(🐖)总部，以此为据点辐射周边地区，积极向海外市场寻求业务增量。

六爻简单同时，证券行业正积极自我革新，扭转低效的同质化竞争局面，重构(🔚)业务竞争(🕥)力。研究所改革便是券商推进(😫)业务转型的生动缩影：随着公募基金费率改革稳步推进，券商研究所原本的收入来源——分仓佣金市场“蛋糕”(🥙)逐渐缩小，在此背景下，不少券商研究所启动全面改革，一方面，大力扩充人才团队，提升业务硬实力；(🚦)另一方面，通过对内协调联动，对外拓展机构客户类型、提供定制化服务、开设专注于细分产业的研究院等多重方式，提升产业链研究深度，促进高质量发展。

六爻简单在存量(🛴)业务竞争白热化的背景下，券商积极拓展业务边界主要围绕三大方(🈹)向展开：深耕国内新兴产业，为实体经济发展提供有(🍆)力支持；大力拓展(🕵)包括国际市场在内的蓝海，充分发挥自身优势，提升业务水平与核心竞争力，实现可持续发展；积极变革求新，在推动业务多元化、创新转(🚨)型过程中实现自身的高质量发展(🏸)。

优化资源配置

六爻简单打造核心竞争力

打破同质化竞争，除了从外部拓展业务边界之外，行业内部的供给侧结构(🐖)性改革也尤(✝)为重要。

六爻简单面对激烈的市场竞争和同质化困境，监管部门多次强调要推动证券行(🎀)业的高质量发展，支持头部券商做优做强，引导中小机(👢)构实现特色化、差异化发展。2024年3月份，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管(🏆)加快推(🔍)进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，为证券(🏑)行业的发展指明了方向。在政策引导下，行业并购重组预期增强。通过并购重组，券商可以实现资源的优化配置，扩大业务规模，提升市场竞争力。

六爻简(🔬)单并购重组(🥍)不仅可以帮助券商实现业务的多元化和协同(🐽)发展，还可以促进券商在人才、技术、客户资源等方面的整合，提高运营效率，降低成本。例如，一家在投行业务上具有优势的券商，可以通过并购一家经纪业务(🐵)或资管业务较强的券商，实现业务(🌘)互补，提升整体的服务能力和市场竞争力。互补式横向并购不仅可以打破券商之间的业务壁垒，还可以推动行(🕵)业的创新发展，为投资者(🖍)提供更加全面、专业的金融服务。

在行业供给侧结构性改革加速的背景下(🙂)，证券行业已涌现一批成功案例。例如，国泰君安与海通证券的合并重组，正是头部券商之间强强联(👝)合、优势互补的生动写照。还有互补性较强(👬)的国联证券和民生证券，双方通过资源整合，有效扩大了市场份额，提升了公司在经纪业务、投行业务等领域的竞争力，有效推动业务的快速发展和转型(💅)升级。今年一季度，通过外延式扩张策略大展拳脚的国泰海通（国泰君安+海通证券）与国联民生（国联证券+民生证券）均晒出并表后的首份成绩单，业绩(🛤)表现亮眼。其中，国泰海通一季度归母净利(🛩)润同比增长超390%，国联民生一季度营业收入同比增长超800%。

供给侧结构性改革无疑会进一步提升行业集中度，推动资源向专业能力突出的券商集中，大型券商将占有更多市场份额，进一步发挥综合金融实力，更好地服务实体经(🛀)济，优质中小券商则聚焦特色化发展路线，充分发挥细分业务优势。改革能够改变行业竞争局面，激活各类券商活力，也能够为(💤)需要金融服务的企业提供更多选择。

六爻简单当然，市场资源的重新(🏽)分配意味着优胜劣汰。部分经营不善、风险控制能力薄弱的券商将面临被市场淘汰的风险。例如，一些中小型券商由于缺乏核心竞争力，在市场竞争中逐渐失去优势，客(😧)户流失严重，业务收入大幅下降，资金链紧张，最终可能(🎅)会被其他券商并购甚至逐步退出市场。这种优胜劣汰机制有助于推动行业的资源整合和优化配置，提高行业的整体效率和竞争力。

六爻(🈁)简单如何破(🌗)局(🏠)同质化竞争，是证券行业在发展过程中需要持续探索的问题。在奋进高质量发展的征程中，行业正在尝试将价格战让位于专业能力竞争，将规模崇拜让位于客户需求洞察，将同质化内卷让位于差异化创新。虽然在此过程中也难免遭遇转型的阵痛，但放眼长远，行(🏾)业在(🎧)监管引导下重塑竞争规则、开拓业务增量空间，不仅(💇)能让券商的传统业务焕发生机，更是中资券商迈向国际一流投行的必经之路。